AI 浪潮催生存储超级周期，行业舆论目光大多聚焦 HBM、DDR5 这类面向 AI 算力的高端存储产品，三星、美光、SK 海力士三大原厂的动态占据行业主要版面，但市场容易忽略二线存储阵营的业绩变化。
本文分析对象包含铠侠以及中国台湾四家存储相关企业：南亚科、华邦电子、威刚、力积电，在本轮上行周期中，它们并非 AI 存储赛道的核心主角，却依托细分市场获得业绩增长：铠侠凭借 NAND 涨价实现利润、股价双双飙升；华邦电子抓住 DDR3 供给缺口获取大量订单；南亚科掌握传统 DRAM 细分市场定价权；威刚受益模组行业库存增值；力积电依靠资产处置实现利润大增。
对比三大存储原厂，二线厂商盈利来源分化明显，厘清背后驱动因素，才能分辨哪些红利具备长期持续性，哪些仅仅是短期阶段性收益，为硬件选型、供应链评估提供参考。
📌数据口径说明：铠侠财年与自然年存在差异，FY2026 Q1 对应 2026 年 4‑6 月；中国台湾四家企业采用 H1（1‑6 月）半年度财报，全部数据来源于厂商法说会公开披露资料。
一、铠侠：单季净利飙升 45 倍 NAND 涨价驱动企业业绩爆发铠侠 FY2026 Q1（2026 年 4‑6 月）财报公布，业绩表现大幅超出市场预期。
指标数值同比
总营收1.7671 万亿日元 (约 112 亿美元)+415.5%
营业利润1.27 万亿日元 (约 79 亿美元)同比 27 倍
净利润8422 亿日元 (约 53 亿美元)+45 倍
非 GAAP 毛利率80%—
非 GAAP 营业利润率75%—
NAND ASP环比 + 70%—
单季净利润同比大涨 45 倍，年内股价最大涨幅超 800%，成为日本资本市场表现最突出的个股之一。NAND Flash 厂商实现比肩 DRAM 头部原厂的利润率，这在 2024 年的市场环境下很难实现。
两大核心因素推动业绩走高：
- NAND 合约价格 Q1 上涨 55‑60%，Q2 延续上涨态势，铠侠持有全球约 15% 的 NAND 市场份额，充分享受产品涨价带来的收益；
- NAND ASP 环比上涨 70%，涨价幅度甚至超过 DRAM 品类，AI 服务器对大容量 SSD 的需求，持续拉动企业级 NAND 价格上行。
公司给出的 Q2 业绩指引依旧乐观：营收 2.39 万亿日元（环比 + 35%），营业利润 1.89 万亿日元（环比 + 49%）。同时推出 1:3 拆股、最高 8000 亿日元股票回购方案，将 2028 年 LTA 长期供货合约覆盖率目标设定为 50%。
风险观察NAND 这一轮景气周期能否延续，核心取决于 AI 服务器 SSD 采购需求。如果 2027 年 HBM 产能大规模释放，带动 DRAM 价格回调，NAND 价格也存在同步承压的可能性，当前企业级 SSD 的市场需求依旧保持强劲。
二、南亚科技：H1 净利润 762.5 亿新台币 传统 DRAM 赛道掌握定价权南亚科隶属于台塑集团，7 月 10 日法说会对外披露 H1（1‑6 月）完整经营数据。
指标Q2 单季H1 合计
营收825.49 亿新台币1316.36 亿新台币
毛利率79.5%—
净利率60.8%—
净利润—762.5 亿新台币
EPS14.66 元23.38 元
ASP 环比+60%（出货量持平）—
Q2 产品 ASP 环比提升 60%，出货规模基本维持稳定，说明南亚科业绩增长并非依靠出货量扩张，而是拿到细分市场的定价主导权。
三星、美光、海力士逐步缩减 DDR3、DDR4 标准化通用型号产能，南亚科承接这部分存量市场需求，目前是全球第五大 DRAM 厂商，市场份额约 3%，主力生产 DDR3、DDR4 成熟颗粒。
依托台塑集团产业链，南亚科拥有从上游材料到下游封测的协同优势；短板同样明显：制程工艺相对老旧，暂不具备 DDR5、HBM 的生产制造能力，业务局限在传统存储存量市场。
三、华邦电子：H1 净利润同比增长 1465% DDR3 缺货的核心受益方华邦电子是本轮 DDR3 供应链紧张行情的代表性企业，统计周期为 H1（1‑6 月）。
指标H1 数值同比
营收980.96 亿新台币—
毛利率66.2%—
净利润344.35 亿新台币+1465%
EPS7.65 元高于 2025 全年 0.88 元
DDR3 营收占比超 50%—
高雄厂产能1.4 万→7 万片 / 月5 倍扩产仍无法满足市场需求
上半年 EPS 达到 7.65 元，半年盈利已经超过 2025 全年水平，高雄厂产能从 1.4 万片 / 月扩至 7 万片 / 月，即便产能提升 5 倍，市场供货依旧紧张。
从工控供应链反馈来看，DDR3 交期已经由原来 4‑6 周拉长至 12‑16 周，不少工控设备厂商已经启动 DDR4 替代方案，但工控产品软硬件认证周期长达 12‑18 个月，短期内很难完成批量替换。
华邦电子的发展逻辑十分清晰：承接头部大厂逐步放弃的成熟存储赛道，AI 算力需求挤占头部厂商大量先进制程产能，曾经被看衰的老款存储颗粒，现在成为供应链紧缺资源。
四、威刚科技：H1 EPS 62.46 元 模组厂商的库存增值红利威刚为中国台湾头部存储模组厂商，本身不生产晶圆，业务模式为采购晶圆原材料，完成封装加工之后对外销售存储模组。统计口径 H1（1‑6 月）。
指标H1 数值备注
营收642.4 亿新台币—
净利润199.4 亿新台币—
EPS62.46 元半年收益接近 6 倍股本
董事长表态“2027 产能售罄”陈立白公开表述
威刚总股本约 31.9 亿，上半年净利润 199.4 亿新台币，半年盈利接近 6 倍股本。董事长陈立白在法说会上提到，2027 年产能已经被客户提前预定，锁定未来一段时间的订单。
存储上行周期中，模组企业一大利润来源来自库存增值：低位采购晶圆原料，在产品涨价阶段卖出模组获取价差，威刚在本轮行情下库存增值效应十分突出。
周期风险提示模组企业利润高度绑定库存周转效率。倘若后续存储价格见顶回落，前期囤积的高成本库存会带来资产减值压力，这是模组行业固有的周期性风险。
五、力积电：两套统计口径 区分代工主业与一次性资产收益力积电经营情况较为特殊，2026 年 5 月完成铜锣厂资产出售，获得大额处置收益，造成市场统计口径出现分歧，下面列出两套口径，周期 H1（1‑6 月）。
口径H1 营收 (新台币)同比H1 净利润毛利率EPS
含铜锣厂975.93 亿—175.22 亿——
本业口径308.62 亿+37.81%175.22 亿——
两套口径下净利润数值完全一致，证明利润爆发主要来自出售工厂的一次性收益，并非代工业务涨价带来的经营性增长，不过本业营收同比上涨 37.81%，也能看出力积电代工业务本身处于回暖阶段。
六、五大厂商盈利模式拆解 认清不同类型的行业红利五家企业身处同一个存储上行周期，但盈利底层逻辑存在明显区别。
- 铠侠：AI 服务器 SSD 需求红利全球 NAND 份额约 15%，AI 服务器大容量 SSD 带动 NAND ASP 环比上涨 70%。NAND 产品存在可替代性，2027 年 HBM 产能释放之后，服务器硬件架构有可能调整，NAND 需求存在承压风险，行情持续性要看服务器存储配置发展方向。
- 南亚科：传统 DRAM 定价权红利三大原厂收缩 DDR3/DDR4 通用型号产能，南亚科拿下存量市场定价权。Q2 ASP 大涨 60%、出货量保持不变就是直接体现;短板在于制程能力受限，无法切入 DDR5、HBM 赛道，业务存在明显天花板，只能享受存量市场红利。
- 华邦电子：供给收缩带来 DDR3 红利本轮行情核心不是需求爆发，而是供给收缩。头部大厂 80% 产能向 HBM 高端产品倾斜，DDR3 产能被大量削减,即便扩产 5 倍依旧供货紧张；工控客户替换认证周期漫长，短期缺口难以填补。只要头部大厂不重返 DDR3 赛道，这份红利就会持续。
- 威刚：模组库存增值红利涨价周期模组厂商依靠低位库存获取可观价差。EPS 62.46 元直观体现周期红利，但风险不可忽视,一旦存储价格拐头下行，高库存会迅速变成经营负担，模组厂商的周期波动风险高于晶圆原厂。
- 力积电：资产处置一次性红利利润暴涨根源来自卖厂收益。代工业务虽有回暖，但资产处置属于偶发收益，不具备长期可持续性，不能将一次性收益等同于行业周期带来的经营改善。
总结AI 驱动的存储超级周期，舞台中心属于 HBM、DDR5 等高端存储,但头部大厂产能向 AI 方向倾斜，客观造成成熟存储赛道供给收缩，催生二线厂商集体业绩上扬。
红利属性需要客观甄别：铠侠、华邦电子、南亚科收获产业结构性红利；威刚属于强周期库存红利；力积电更多来自一次性资产收益。
对于硬件研发、工控设计、供应链采购人员，在跟踪 DDR5、HBM 新技术的同时，DDR3、DDR4、企业级 NAND 的供应链稳定性，同样需要纳入供应链风险评估工作当中。
下篇预告：国产存储专题，市场份额升至全球第四；江波龙等 A 股存储企业上半年业绩实现大幅增长。
数据来源：铠侠FY2026 Q1财报（2026年7月，单季4-6月）；南亚科2026年7月10日法说会（H1半年度）；华邦2026年法说会（H1半年度）；威刚2026年法说会（H1半年度）；力积电2026年法说会（H1半年度，IT之家2026年7月14日、nStock/时报信息2026年8月12日）。
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