LED照明正处于渗透率快速提升的黄金3年。预计2014年全球LED照明将增长90%，数量渗透率将达到20%。由于LED照明的短制程以及技术相对容易掌握，中国在LED照明的细分领域均已具备成本优势，将成为全球LED照明主要生产基地。2013年国内LED室内照明市场增长86%，以往在年底市场出现的去库存，产品降价的现象本季并未出现，这些都是需求旺盛的结果。我们估计2014-2015年的增速为65%和43%。
LED照明受益程度排序为光源、芯片、封装、灯具。光源最受益LED照明浪潮，但缺乏纯粹意义上的LED照明公司，高弹性股并不常见。建议关注作加法、通过跨界方式准备介入LED照明应用的公司，包括洲明科技、三安光电以及德豪润达。目前是以标准化程度比较高的光源需求释放为主，这个阶段具有制造优势厂商更能够发挥优势。传统类公司在这方面具有更好的成本控制能力，如阳光照明、佛山照明。芯片领域推荐三安光电。封装行业建议关注瑞丰光电和鸿利光电。
2014年是家居照明品牌创立期，渠道为王，而新经济模式可能导致渠道重构。LED光源比较适合纯电商模式运作，而LED灯具更适合采用OTO模式。建议重点关注洲明科技的新渠道策略的落地，并关注阳光照明在这方面的进展。
目前LED公司的2014年市盈率在25-30倍，对于行业前景有一定预期，建议以中长线眼光，配置竞争力强和战略布局好的公司。就价值评估而言，目前渗透率可提升的空间是比短期增长速度更重要的参数，以2013年为基础来看，LED照明的渗透率提升空间约为6倍，而如果以2014年为基础，其提升空间约为2.5倍。近期行业催化剂有二，其一，1Q14需求好，开工普遍优于往年，预计LED公司整体会出现超预期；其二，2013年的节能照明招标补贴延迟，可能在2014年上半年，尤其是1Q推出。 |
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